此次股市暴涨，靠的是“资本政策”而非“资本市场政策”！

张可亮 · 公众号「文化政治经济学」 · 北京 · 2024-10-06 16:44

为什么之前资本市场救市很难成功，而这次国庆节前央行、金融监管总局和证监会三个部门协同配合，资本市场应声而起？

货币政策是创造人，资本政策是直接创造军队！

文章结构

01 货币资本

02 货币政策

03 资本政策

04 三策合一

05 硬广营销

货币与资本

资本不会一直以“资本”的形式存在，它大多数时间是以零散货币的形式存在于每个家庭和企事业单位，是每个家庭和企事业单位的私人财富，是私人产权。分散的居民财富只有通过一定方式聚集起来形成一定规模，足够进行价值增值活动并投入到价值增殖活动中去的时候才叫“资本”。

货币就是一个个的普通人，而资本是组织起来的一支支军队，人的状态可以工作为社会创造价值，但也可以躺平成为社会负担，这就像货币，发挥作用的时候会创造价值，但是如果货币仅仅躺在银行账户上便会成为社会的负担，因为在现代社会货币被创造出来就伴随着利息，就像人，生出来就需要吃喝拉撒睡。

资本就像军队，实质是由各个家庭里的适龄青年构成，这些人平时是散落在各地的普通家庭成员、社会成员，当国家要征兵打仗的时候，众多平民身份的“个人”才被组织起来变成大规模的具有战斗力的军队，可以征战沙场。

资本是组织起来的货币，是有明确目标和严格纪律的军队，而不再是散漫的个人，货币只有组成资本才有战斗力，才能发挥价值才能取得胜利。

货币政策

货币政策是指中央银行为实现其特定的经济目标而采用的各种控制和调节货币供应量和信用量的方针、政策和措施的总称。货币政策的实质是国家对货币的供应根据不同时期的经济发展情况而采取“紧”、“松”或“适度”等不同的政策趋向。

央行运用各种工具调节货币供应量来调节市场利率，通过市场利率的变化来影响民间的资本投资，影响总需求来影响宏观经济运行的各种方针措施。调节总需求的货币政策的四大工具为法定准备金率，公开市场业务和贴现政策、基准利率。

上面是我百度的一个货币政策的介绍，有些过时，现在央行也创设了很多新的货币政策工具，比如中期借贷便利（Medium-term Lending Facility，MLF），俗称麻辣粉。当然还有很多其他的政策工具，我也已经好久没有认真研究了，我公众号的朋友们也没必要了解太多。

总之记住一句，央行的货币政策主要是希望通过调节货币数量的多少以及短中长期结构来间接实现对经济的控制和调节。

货币政策有着自己的局限性，它主要是通过央行来发动，通过商业银行来具体实施，有一套所谓的货币传导机制，但是这套传导机制因为不直接所以并不精确，有时候还会失灵，比如凯恩斯提出的“流动性陷阱”现象。货币政策在经济过热的时候可以通过减少货币供给，来给经济降温，降低通胀，但是在经济萧条的时候，却无法推动经济的复苏和增长。这也叫货币政策的绳子效应，只能拉不能推。

中国当前央行通过增发基础货币等货币政策工具已经无法发挥效力，因为通过银行体系增发货币，最终必须需要有企业来贷款投入生产，居民贷款投入消费，才能让增发的货币进入实体经济流通并发挥作用。当前的问题是货币在增发，但是企业和居民一方面因为主观预期的原因，一方面因为客观经济环境的原因，不愿意贷款投资和消费了。

货币政策，失效了…

资本政策

西方国家没有“资本政策”，所以改开后学习西方的中国也自然没有“资本政策”，资本政策是我在2018年发明的新词。在这里，我也对资本政策提供一个不严谨的定义。

“资本政策”是指国家通过各种手段调控资本产生、形成、分配、使用的宏观调控政策，是现代社会现代政府并列于“货币政策”和“财政政策”的第三项宏观调控措施，且是创新型社会最重要的宏观调控措施。

前文讲过货币政策是通过调控货币的总量与结构，从而间接调控经济的手段，货币政策有着自己的局限性。而资本政策则是直接作用于资本的产生和形成，分配与使用。

货币政策是创造人，资本政策是直接创造军队。

资本政策当然跟大家最熟悉的资本市场有关，但是又不仅仅局限于资本市场。比如通过税收减免和创设便利等鼓励设立风险投资基金、创业投资基金，国家直接设立芯片等大基金，以及地方政府设立政府引导基金，这些一级市场的政策当然属于资本政策，鼓励企业在新三板挂牌在京、沪、深资本市场IPO、再融资和并购重组这些二级市场政策也都是资本政策。

有些本来被划归于“货币政策”“财政政策”“税收政策”，甚至笼统的“经济政策”的措施实际上应属于“资本政策”。比如研发费用的加计扣除，工业设备、工业软件的更新换代补贴等，还有很多政策都可以划归于资本政策，大家可以一起来考虑重新分类。

上面说的是很多存量的政策都可以重新归类为“资本政策”，只不过在没有这个概念之前，大家不知道而已。

但我想说的是：更重要的是增量的“资本政策”。

增量的资本政策，就是增加央行职能和运行方式，直接通过资本市场来发行资本，而不仅仅是通过银行体系来发行信贷货币。我之前提的是央行直接下场成立“大规模的平准基金”，平准基金直接购买京、沪、深三个交易所国家鼓励方向的ETF，相当于央行将基础货币直接投入上市公司成为股本，壮大创新资本。

这样既直接支持了创新资本的形成和壮大，又减轻了货币传导机制的失衡和失效，因为这样操作目标是具体和公开的，操作过程也是直接和便利的，交易成本很低。

当然好处很多，也有待于大家来继续补充完善。

三策和一

资本政策当然也必须与财政政策、货币政策配合使用，比如在稳健的货币政策和积极的财政政策之上，必须加上高效的资本政策。

当下中国最缺的就是“资本政策”，我能够创造这个概念，都是在思考新三板发展和资本市场改革的过程中产生的。在2018年的文章中首次提出了这个观点：

更重要的是，新三板是有可能成为继“财政政策”和“货币政策”之外，又一个有效的促进经济发展的手段，而这个手段既不是单纯的市场也不是政府的权力，我暂且将其称之为“资本政策”。这一手段可以很好地弥合政府（权力）和市场（资本）的矛盾，从而找到一条新的经济发展道路，这才是新三板真正的价值。

张可亮，公众号：张可亮的三板会中国的问题，三板的价值

2018年我们正面临美国刚刚发动的贸易战，中国经济的发展也遇到了很大的困难，不知道大家还记不记得这也导致央行和财政部在网上隔空喊话，因为他们各自可以用的招数都用上了，但是经济还没起色，都想彼此“帅锅”。我当时还写了篇文章，也是讲在货币政策和财政政策都很难奏效的时候，应该启用新三板，通过“资本政策”来保障中国经济的平稳健康发展。

“资本政策”不同于资本市场政策，所以其实施主体不能仅是证监会，必须要上升到党中央国务院的层面，与财政政策和货币政策处于一个层级，三者密切配合，“三策合一”才能够奏效。

为什么之前资本市场救市很难成功，而这次国庆节前央行、金融监管总局和证监会三个部门协同配合，资本市场应声而起？

其中的关键是中国人民银行行长潘功胜表示，将创设新的货币政策工具支持股票市场稳定发展。创设证券、基金、保险公司互换便利，支持符合条件的证券、基金、保险公司通过资产质押，从中央银行获取流动性，将大幅提升资金获取能力和股票增持能力。同时，将创设股票回购增持专项再贷款，引导银行向上市公司和主要股东提供贷款，支持回购、增持股票。 

这就是“资本政策”，而不是货币政策，也不是资本市场政策。

您，体会体会…

硬广营销

国庆节前的股市暴涨，也让很多朋友甚至都不想过节放假了，这次牛市是真的来了么？中国的资本市场未来会好么？

我曾经也专门写过一篇文章叫《资本市场可否以及能否调控？》，可以关注本公众号，查找阅读。

另外，今天这篇文章只讲应该推出“资本政策”这个结论，而没怎么讲理论上原因，欢迎大家关注“文化政治经济学”公众号，我后面会写文章从理论上来解释，为什么我国应该单独创设“资本政策”，形成“三策合一”。

知其然，更知其所以然…

既然是硬广营销，所以欢迎大家一键三连：点赞、在看和转发…

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