第883期 · 中国资本市场的改革与建设

东方高圣 · 公众号「三板会」 · 2019-03-09 22:34

东方高圣的杨秀仁杨总，在春节前就已经约好，邀请我到东方高圣大健康并购公益沙龙为大家做一次演讲，题目自定。想来想去还是讲《中国资本市场的改革与建设》这个话题吧。

因为2018年底，在所有人都翘首以盼新三板“精选层”的时候，半路杀出个程咬金，科创板横空出世，这到底是什么逻辑？科创板会建成什么样子？真的会成为中国的纳斯达克？会不会成为第二个创业板亦或是成为第二个新三板？我想我的这个讲座，应该可以解释这些疑问。

讲了一个小时，又与大家交流了半个小时，还获赠了《并购》和《明看并购》两本书，我的收获也很大。中国资本市场未来的并购会越来越多，具体业务也需要跟东方高圣的同仁们学习。

特将东方高圣对此次讲座的报道，转过来，分享给大家。

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高圣沙龙

2月22日，开工已一周，乙亥猪年渐入佳境。春节后的第一期沙龙——第883期沙龙准时开始。今天我们请到了东北证券股转业务部董事总经理、内核委员张可亮先生，来分享中国资本市场的改革与建设。

张可亮先生的另几重身份是“新三板读书会”创始人、山东省社保基金理事会评审专家、南开大学金融专业硕士校外导师、山东省青年创业导师、山东大学创业训练营导师、2018年新三板品牌人物，并获2018中国网新三板突出贡献奖。同时还是新华社《中国新三板》栏目特邀嘉宾、CCTV证券频道《聚焦新三板》栏目特邀嘉宾、新三板企业家委员会首席证券专家、畅销书《新三板改变中国》作者。

张总主运用了A股市场的异化、中国资本市场的双轨制改革、新三板的二次革命与建设和精选层VS科创板这四部分的内容来阐释了中国资本市场的革命与建设历程。A股市场“二化”问题迟迟得不到解决——上市公司牌照化，我国的上市公司都是一家家持牌的类金融企业，很多把精力都放在了进行资本运作；投资者散户化，价值判断能力差，风险承受能力低。A股市场扭曲了资产价格体系，成为财富转移的工具。为了破解这两个难题，就要靠注册制改革，但推进艰难，对于投资者的教育，更是无效，A股市场离不开散户的支撑，所以投资者教育就被简化成了两句话十个字“股市有风险，投资需谨慎”，这场“教育”本身的意义不大——因为要与人性中的贪婪和恐惧作斗争。

中国资本市场改革采取了双轨制的策略，第一步是稳住存量，做大增量；第二步是做大增量后，便倒逼存量。张总指出，新三板第一次革命的意义是揭开了中国资本市场改革的序幕：市场化的入口实行注册制，实施形式审查，不设强制盈利门槛；将资本注入实体经济，以小额定增的原则，通过制度设计，确保资金进入实体经济；法制化的出口贯彻法制，打造公平透明的市场，优胜劣汰。新三板接下来需要二次革命，也就是推出精选层，改革发行交易方式，打造一二级市场的联动，靠精选层的连续竞价交易打造定价之锚，构建估值体系：除此之外，新三板以分层为抓手、股转可以自成体系，培育以国有创投为主体的多层次的机构投资者队伍，推广价值投资理念，这一理念也是新三板的灵魂所在。

对比一下精选层和科创板，张总认为，新三板的精选层应将其置于宽松环境中，由上往下地自我发育。科创板可能会是以上往下发展。中国的资本市场就是借鉴西方先进经验，然后实践试错、政策试错，不断试错，在这个过程中探索总结适合中国国情的资本市场制度。

错过了现场讲解、想要了解更多内容的同仁们，可通过本公众号下方的菜单“内容点播-沙龙直播”，观看沙龙完整回放。

东方高圣大健康并购公益沙龙，每周五一期，在线直播，风雨无阻，雷打不动，也是东方高圣坚持了十几年的老习惯。如果您对大健康领域并购感兴趣，欢迎您来讲、来听。授人以渔是厚德。

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