科创板，上市委取代发审委！

张可亮 · 公众号「三板会」 · 2019-01-31 11:04

人，就是贱啊，昨天累了一天，晚上出了科创板的消息，浏览了一遍，大体符合预期，有点想说的话，但是太累了，不想写了。有媒体采访、约稿，我也给婉拒了。

可是今天早晨，想到新三板、科创板，又睡不着了，哎，爬起来，写了这篇文章。

科创板这只靴子已经在春节前落地，最低市值10亿，20倍市盈率也要5000万的净利润，这留给新三板精选层的空间还很大，那些指望科创板的中小企业，继续期待新三板精选层吧，让我们一起等待开春之后的新三板，这另一只靴子落地！

相关文章：

1

科创板快速出台

2018年11月5日，习近平总书记在首届进博会上宣布在上交所设立科创板并试点注册制。上交所深刻学习领会习近平总书记重要讲话精神，深入贯彻落实中央经济工作会议提出的工作要求。两个多月来，集中力量、只争朝夕、全力以赴推动设立科创板并试点注册制的尽快落地。

11月5日宣布到1月30日发布，用了3个月的时间，效率不可谓不高。当然在宣布之前，估计上海市以及上交所已经拿出了全套的方案，这三个月的时间应该只是留给证监会消化理解，以及交易所与证监会来回博弈的时间。

不管怎么说，效率够高。这也应验了三板圈之前的一句老话，新三板政策迟迟不出台，大家望眼欲穿，很多人耗了两三年了，悲观失望的气氛浓重，有人就讲什么三板有难度需要探索，只要高层一句话，不用三年，三个月搞定。现在果真是三个月搞定，只不过搞定的是科创板。但道理是一样的，强制性制度变迁，需要从上往下强力推进。

2

科创板符合预期

科创板，总体来说符合预期，符合谁的预期？符合大多数业内人士的预期。其实11月5号，官宣只有一句话，“将在上交所设立科创板并试点注册制”。可以说透露出来的信息很少，但是业内人士之后的解读，并做了很多的预期设想，比如说允许未盈利企业上市，同股不同权，绿鞋机制、CDR回归，市场化定价、取消涨跌幅、投资者门槛和上市门槛。事实证明，这些预测基本都是准确的。

为何大家这么牛，根据“科创板”和“注册制”这俩词，六个字就能准确预测出这么多东西？很简单，因为这些都是科创板和注册制的应有之义，这都是发达的资本市场的通行原则和办法，是我们的资本市场早就该改却一直未改的顽疾。

当然还有几条预测未能实现，比如做市制度和取消涨跌幅限制等等，这其实也符合我的预期。我在之前文章中讲过“采用更稳妥的方式，遵循循序渐进的原则，不要寄希望于毕其功于一役，一次性的把所有制度都设计好，要在发展中不断的去总结经验去改革完善。

3

上市委取代发审委

这三个月其实很热闹，解读注册制的人很多，有对有错，我在笔记本手写了一篇注册制的文章，实在是没时间，就没整理发公众号。其实我在2年前，2017年2月写过一篇文章《转板，改革的目标还是手段？》，里面讲到了注册制的核心。因为当时很多人尤其是新三板市场的参与主体，其实连A股上市IPO的流程都没有搞清楚，所以总是呼吁推出“转板”制度，而我在当时就讲过“转板，只能是一个美好的愿望。”其实注册制的核心是审核的权力由证监会转移到交易所，注册条件明确，监管部门由实质审查变为形式审核，并在文章中对以前A股上市的流程做了一个相对完整的介绍。这里再发一遍：

“根据目前施行的上市保荐制度，以创业板为例，一家企业要想IPO在创业板上市，首先必须改制成为股份公司，聘请券商进行上市前的辅导，地方证监局辅导验收通过后，向证监会提交申请材料。证监会受理之后企业在此排队，等待证监会创业板发行审核委员会根据《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》（证监会令123号）开会审核。发审委审核通过之后，再等待证监会给发行批文。拿到发行批文之后按照指定日期发行，成功募集资金之后，再向交易所上市委员会递交股票上市申请，上市委员会根据《深圳证券交易所创业板股票上市规则》（深证上[2014]378号）规定的上市规则审核是否允许股票在该交易所上市，审核通过，择日敲锣上市。”

随后我指出：

“一个较为完整的IPO上市流程，整个过程中最为关键的一步就是通过发审会审核，这是为大众所熟知的，但很多人都不知道在交易所还有上市委员会审核的环节，因为这只是一个并无障碍的流程，对发行人来说类似摆设。”

昨天晚上证监会以及上交所分别发布了关于科创板的文件，证监会发布了两个，一个是《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》，表明他的的态度和指导意见。一个是《科创板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》，这与证监会之前的《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》是一个性质的文件，但是力度内容却大有不同。对于创业板，证监会对发行条件有着明确的规定，并且其责任是负责实质性审核以及批准，交易所的上市委以及《上市规则》几乎都是摆设。对于科创板，证监会只在文件中对发行条件做了泛泛的规定，并且其责任是负责股票发行注册，而大部分的权力都已经下放到了交易所，所以我们看到此次上交所网站一口气公布了六个制度文件，这些文件才是科创板的核心文件。未来企业想要上科创板，不要研究证监会的《科创板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》，而要研究上交所的这六个文件，不需要往富凯大厦跑了，也不需要认识发审委委员了，应该往上海市浦东南路528号证券大厦跑，努力结交上交所的上市委委员。

根据《上海证券交易所科创板股票上市委员会管理办法（征求意见稿）》规定，上市委将有三十到四十名委员组成，任期两年，可以连任，但最长不超过两届。

4

题外话

都说科创板是中国资本市场的增量改革，其实这是不对的。科创板要非说是增量改革，那也只能说是上交所的增量改革，至多是A股市场的增量改革。新三板才是中国资本市场的增量改革，科创板更准确的说应该是被新三板这个增量改革倒逼出来的中国资本市场的存量改革。

另这两天广东省又提要推进创业板的注册制改革，哎，真是哪壶不开提哪壶。地方政客，没有文化（专业知识）太可怕，拍马屁容易拍到马蹄子。国务院命令创业板要深化改革，它自己也天天嚷嚷着又要推转板制度，又要允许未盈利企业上市等等一堆口号，心情我们很理解，但是难度真的是太大，少说多做，做不到的事，不要张口就吹！

不过这也算是增量倒逼存量的另一个例证。深交所有了创业板，上海和上交所急了，北京有了新三板，上海和深圳，上交所深交所都急了，现在上交所有了科创板，深圳和北京，深交所和股转公司都急了。

在新春佳节即将来临之际，祝三家交易所们能够永远急下去！只有你们急了，国家、地方政府和广大中小民营企业才能不急，才能安心生产、安心经营、安心过年！

← 返回资本市场改革评论目录　|　返回首页