新三板的解放军来了！国家万亿级创投基金！

张可亮 · 公众号「三板会」 · 北京 · 2025-03-07 14:56

国家发展改革委主任郑栅洁在全国两会经济主题记者会上透露，国家正在推动设立“航母级”的国家创业投资引导基金。

基金规格：国家“航母级”

基金规模：1万亿元

基金期限：20年

基金投向：引导金融资本投早、投小、投长期、投硬科技。聚焦人工智能、量子科技、氢能储能、生物制造、具身智能、6G等前沿领域。

基金运作：市场化方式投资种子期、初创期企业，适当兼顾早中期中小微企业

基金目的：支撑原创性、颠覆性技术创新和关键核心技术攻关，培育发展战略性新兴产业和未来产业。

这个消息让创投圈创业圈的人很振奋，我的一位朋友知名投资人也是网络大V吕晓彤在我朋友圈下面评论了这么一段话：

昨天刚成立的航母基金1万亿，5000亿作为初次投资+5000亿作为后续跟投和非早期投资；考虑投早、投小、投长期、投硬科技，每个项目初次投资2000万，5000亿需要投资2.5万个项目；考虑10年投资期，每年2500个。 

绝对是科技创业者的aha时刻！

以红杉为例，不知道红杉中国的具体数字，成立至今20年，预估投资2000个项目，总投资资金规模3000亿。 同期其他当初美元VC中国品牌，至今，每家预测总项目500家上下。加上各地这两年发布的规模百亿以上zf相关基金，能统计的已在万亿以上。

所以不创业还等啥呢！

说实话我也是很兴奋，不过我的聚焦点还是在新三板北交所市场。我希望航母级的国家创业投资引导基金要创新投资方式，明确基金的主体用于投资在新三板挂牌的创新创业企业，如果企业想获得国家创业引导基金的投资，第一步就是先在新三板挂牌，当然新三板必须配合国家创投引导基金进行相应的制度改革。

为什么呢？

我已经写了太多文章论述这个问题了，事实也从正反面都给出了教训，国有创投基金投资过程中最担心的有两个问题，一个是腐败问题，一个是投亏了之后的责任问题。这两个问题都可以通过被投企业在新三板挂牌而得到解决。

看下面我在多年前写的文章吧！

明天我再发一篇关于这个话题理论文章。

通过这次两会来看，我的这本《新三板改变中国》含金量还在上升！

我这十多年一直为新三板鼓与呼，其中非常重要的一个呼吁就是希望成立创投的国家队，创投国家队来新三板投资，当解放军。

我一直期待国有创投能够尽快进入新三板市场，这样可以国有创投投资基础层的不确定性较高的创新创业型企业，民营股权投资机构投资于创新层的确定性较高的成长期企业，保险以及社保、养老基金等投资收益稳定安全性较高的北交所，这样整个新三板市场才会形成良性互动的投融资生态体系，才能促进金融资本的优化、高效配置，从而助推我国经济结构转型升级。

“国有创投的成立和运营的逻辑与做大做强国有企业的逻辑是一样的，在能源、航运、电信、金融、军工等关系国民经济命脉的行业，国有创投必须占主导地位，这对于提升国家能力保证社会利益最大化具有重要意义。同时必须要明确国有创投的设立绝不能是以自身盈利为主要目的，绝不能是与民营创投机构争利，而是要从促进战略型新兴产业的发展，支持创新创业为出发点，应该具有更多的外部性，部分国有创投可能就是应该做成政策性的创投机构。

尺有所短寸有所长，虽然国有创投与民营创投相比，成立的时间晚，也可能会存在着激励方面的弱点，但就是要相对明确的规定国有创投的投资领域和投资范围，让国有创投机构在种子期、初创期等一些民营私募股权投资不敢投，投不好的领域，发挥国有创投机构的先遣作用和引领作用，国家也应该探索在某些方面成为创新创业型企业的天使投资人。”

同时也在文章中指出国有创投也必然会面临着与国有企业同样的效率问题，并对这个问题专门做了论述：

“一方面国家必须建立符合创投行业特点和发展规律的国有创业投资管理体制，完善国有创业投资企业的监督考核、激励约束机制。另一方面，阳光是最好的杀毒剂，由于新三板市场都是公开透明的市场，企业的财务报告等相关信息以及重大事项都必须及时向社会公告，有无数的专业机构专业人士会根据这些公开信息，对国有创投的投资、推出进行监督、质疑。国有资金投资于新三板市场的创投企业，总比财政补贴的过程以及银行信贷的过程要公开透明，所以这会从制度上杜绝寻租和腐败现象的产生。”

我也不止一次的跟朋友们讲过现在是国家成立了一堆国有创投，但是还没有用好，还没告诉他们应该怎么做，下一阶段肯定会出台指导措施，不会让这些股权基金纯粹的像私人股权基金一样，以盈利为目的，同时也一定会出台指导意见来允许部分投资失败，也就是这次征求意见稿里讲的“研究制定容错纠错具体实施办法，进一步明确容错纠错的责任主体、情形及程序，对因不可预测市场波动等客观因素所导致的投资损失，免予追究相关单位和个人责任。”

我想国有创投很快就将成为构成中国体系金融的另一条腿（另一条腿是银行体系），这是十九大提出的“发展多层次资本市场，提高融资比重”的配套措施和必然要求。探索国有创投应该如何运作，就像我们一直在探索国有银行应该怎么发展一样，这也是探索建设有中国特色的社会主义市场经济体制的重要组成部分。

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