北交所，走到了十字路口！

张可亮 · 公众号「三板会」 · 北京 · 2023-12-25 22:49

北交所放量大涨，吸引了大量的沪深投资者参与，更多的是吸引了眼球还在观望，大涨大跌，让很多投资者感到很兴奋很刺激，但是又摸不着头脑，因为这对大部分投资者都是一个新的市场甚至陌生的市场。

也有很多写沪深股评的公众号、视频号以及雪球上也有大量的关于北交所的文章，但大部分都是用分析沪深的那一套，从技术角度把北交所当做一个板块来分析，根本没有理解国家发展北交所的内在逻辑和重要意义，也就不可能理解北交所未来的发展趋势，但是讨论参与北交所人的确实越来越多…

最近媒体采访的也比较多，年底新三板北交所的活动也比较多，大家都兴高采烈，微信群里的红包又开始满天飞，可我觉得有些话还是得说一说…

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北交所近期市场表现

北交所从今年10月24日最低点702.55点开始反弹，到11月20日周一上涨到了842.82点，在此期间交易量在20亿元上下，从11月21日开始了暴力拉升，到11月27日涨到最高点1114.26点，只用了5个交易日，上涨32%，11月27日成交额放大到最高的303亿元，北证50指数当天上涨11.41%。

之后北交所市场又迅速下跌，从11月27日的1114.26点下跌到12月4日的896.16点，5个交易日下跌19.57%。

在完成了这次调整之后，紧接着又开始了第二波上涨，从12月4日最低点896.16点上涨到12月21日的1082.96点，并于当天高台跳水，以982.97点收盘，跌幅6.90%。

从11月20日第一次暴力拉升开始，到今天12月25日，期间26个交易日成交3973亿，平均日成交152.80亿，以今天2146亿的流通市值计算，日换手率7%左右，一半的股票换手率在10%以上。

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北交所的十字路口

从二级市场看，北交所这次上涨是量价齐升。

从估值上来看，北交所主流的70%的优质个股，市盈率还是在15倍到18倍左右，远低于双创板，但炒作之风挂到了北交所，部分小市值公司翻了几倍，市盈率超百倍。从流动性和赚钱效应上来说，北交所已经远远超过了科创板和创业板，可以说是“遥遥领先”。

从一级市场看，北交所即将迎来直接IPO。

在沪深IPO阶段性收紧的情况下，北交所却将迎来直接IPO，很多沪深排队的企业将直接转道北交所，这些企业净利润可能都会在6000万以上，大都在8000万到1亿之间，对这些企业来说去沪深是最优选择，但是上帝关上了这两扇门，也只好挤进北交所这扇窗。

对北交所来说，这些所谓的优质企业，可以让其快速高质量扩容，也可以堵住那些之前嫌北交所企业规模小而不来的公募基金的嘴，让他们不得不来，同时还解除了不能直接IPO的封印，何乐而不为呢？

三板圈北交所的朋友们开始戏说：

不要告诉别人你在投北交所，之前是会被人耻笑，现在是会被人嫉妒。

之前心心念的转板，现在对北交所上市公司来说还有必要么？

活跃资本市场率先在北交所实现了！

2023就靠北交所为国争光！

总而言之，这两个月的北交所，已经开始向沪深靠拢，越来越像他的两位老大哥了，甚至在某些方面显示出超越之势，可这是我们想要的、国家想建的北交所么？

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沪深在右，北交所向左

沪深在这里我就不说了，一是这些年我已经说的太多了，二是这一阵网上说的也太多了，在这就说说我心中的北交所…

结论一：新三板是中国资本市场的改革开放；

结论二：新三板是中国资本市场的普惠金融；

结论三：新三板要探索建立中国特色社会主义资本市场。

至今我依然认为新三板北交所应该坚守“服务创新型中小企业主阵地”的市场定位，不忘初心，探索建设中国特色社会主义资本市场，而社会主义资本市场的最根本特征就是普惠金融。

在走到十字路口的当下，再描述一下自己理想当中的北交所吧…

一、企业端，要坚持普惠，不要提高隐形门槛

直接IPO，给沪深排队企业开扇窗，希望只是权宜之计，而不能常态化。

中国IPO上市的企业，之前大都是盈利能力强的大企业，这些企业在上市之前大都突击分红，否则不好意思说缺钱来建募投项目。盈利能力强不缺钱的企业，别来北交所，可以让他们继续去沪深，但是要改成存量发行，不圈钱但可以让企业资本化获得流动性，但也必须压低市盈率。

中国的资本市场可以让盈利能力强的优质公司服务于投资人获利而不是从市场圈钱，可以存量发行；让成长性好的专精特新企业偏向于融资，让企业发展。这也是对中国资本市场功能到底是融资还是投资问题，给出的一个答案。

二、交易端，要投资不要炒作

不允许在沪深已经大行其道并显露出弊端的量化交易在北交所施行；不鼓励融资融券等加杠杆的行为；不要推出各类眼花缭乱的衍生品等等…

三、资金端，尝试设立平准基金

如果我们真要发展社会主义金融理论，就要打破唯西方马首是瞻的奴性，认真思考轻重术、平准术可不可以用于资本市场。既然实体经济可以用财政政策进行平准，银行信贷体系可以用货币政策进行平准，那资本市场可不可以用平准基金进行平准？当然可以而且必须。

资本市场是一国金融体系的重要组成部分，党管金融，就必须对资本市场具有掌控力，可是手中没有筹码，只通过某会的行政调控，根本不可能发展好资本市场。资本市场与商品市场毫无二致，如果没有政府的平准调控，只会让富商大贾囤积居奇，鱼肉百姓（当然资本市场有个更加形象和通俗的词，叫做割韭菜），严重的时候甚至威胁社会稳定。

很多人讲中国传统社会是“重农抑商”，其实不对，中国古代社会是“重本饬末”，重视以农业为本，但是并不抑制工商业的发展，而是通过宏观调控，打击市场上囤积居奇的行为，让工商业能够健康平稳的发展。平准均输就是让工商业平稳健康发展的手段。

再回到资本市场，如果想要资本市场平稳、健康发展，国家就必须有平准均输的能力，而这种能力，不仅仅是法令政策，必须手握筹码，那就是必须要成立一定规模的平准基金。

这个我有专门的文章论述过，感兴趣的点击阅读下文：

四、审核端，实行真正的注册制

北交所应继续优化审核标准，充分发挥北交所和股转公司一体化优势，可以将公司在挂牌期间的相关表现作为审核的重要依据和指标，比如信息披露质量、投资者认可程度、二级市场表现等等，如果公司在挂牌期间已经得到了包括机构投资者在内的广大投资人的认可，亦可以快速审核通过，加大市场认可度在审核中的权重。

这样不仅可以提升效率，也可以带动激活基础层和创新层的市场功能，从而让基础层、创新层和北交所实现协同高效发展。

说完了，舒口气…

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