​北交所建设，需要经常倒立

张可亮 · 公众号「三板会」 · 北京 · 2023-04-10 12:11

北交所成立一年多以来，经过探索实践确实和新三板市场一起初步形成了全链条服务专精特新企业的市场体系，我也相信这套服务体系将在接下来的实践中不断完善，并逐步发挥出它的市场价值和独特优势，但目前仍是万里长征的第一步。

就目前来说，北交所一级市场的审核，高效，快捷，比如从受理到过会平均用时133天，最快37天。但二级市场的建设，主要是资金端的引入，有待加速和优化，虽说总开户数超过了550万户，600多只公募基金已经参与市场，但开户不等于交易，参与不等于大规模买入，北交所二级市场流动性不足是不争的事实，且已经成为制约北交所上市公司再融资的主要因素。

造成目前流动性不足的原因是多方面的，一方面是资本市场投资主体的路径依赖问题，一方面是北交所整体市场容量有限的问题。先知先觉主动投资北交所的资金有限，托不起北交所的盘子，存量公募基金又体量巨大，一旦大量进入这个小市场，又担心抬升估值，流动性泛滥。

如何在保持估值稳定合理的情况下提升流动性水平，如何让投融资两端保持动态平衡，确实是北交所建设发展过程中的重大考验。

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改革，不能穿新鞋走老路

在北交所设立之前的沪深资本市场，因为资金端已经非常成熟完善，机构资金社保资金海外资金都应入尽入了，所以监管层主要通过调控新股发行节奏与规模，来调控保持二级市场投融资两端的动态平衡。

但北交所恰恰相反，它是新建立的市场，大量的专精特新企业可以保证发行端保持稳定快速扩容（存量专精特新企业超2000家，小巨人企业近700家），投资端的逐步引入才是监管层调控的重点方向和重点工作内容，而这些工作显然不是北交所所能决定的问题。

改革不能穿新鞋走老路，新瓶装旧酒

北交所建设，需要经常倒立一下，需要新的视角和新的思路…

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资本市场的北交所，全国的主阵地

北交所既是多层次资本市场承上启下的枢纽环节，又是我们国家服务创新型中小企业的主阵地，要明白北交所市场的建设绝不是北交所一个单位的事，它事关资本市场整体功能提升，事关普惠金融能否在资本市场落地实践，事关中国经济转型升级，事关共同富裕目标实现的大局。

所以建设好北交所，服务好专精特新企业，不仅是证监会、沪深京交易所的共同责任，也是各个部委、各级政府的共同责任。

未来想让更多的专精特新企业尽快上市融资，让北交所更好地服务它们，发挥出专精特新企业的积极性和创造性，就必须在整个资本市场形成上下一盘棋的理念和格局，打破本位主义思想和作风，形成合力一起推进北交所市场建设。

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